تحلیل شاخص دلار (DXY)؛ از تورم آمریکا تا رقابت یوان چین

تحلیل اخبار روز شاخص دلار (DXY)

• فشار بر دلار پس از انتشار گزارش تورم کمتر از انتظار

گزارش تورم سپتامبر ایالات متحده کمتر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده تنها ۰.۳٪ ماهانه و ۳.۰٪ سالانه رشد داشت، در حالی که بازار انتظار رشد ۰.۴٪ را داشت. شاخص هسته نیز کمتر از پیش‌بینی‌ها بود. این داده‌ها سبب شد بازارها احتمال ۹۷٪ برای کاهش نرخ بهره در نشست ۲۸ و ۲۹ اکتبر فدرال رزرو را در قیمت‌ها لحاظ کنند.
هم‌زمان بازده اوراق ده‌ساله خزانه‌داری افت کرد و اختلاف نرخ بازدهی به زیان دلار کاهش یافت. در کنار آن، شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان نیز ضعیف‌تر از انتظار بود.

این داده‌ها مسیر انقباضی فدرال رزرو را تضعیف کرده و انتظارات کاهش نرخ بهره را تقویت نموده است. در نتیجه، دلار با فشار فروش مواجه شد. در صورت تثبیت تورم در محدوده‌ی ۳٪، روند نزولی شاخص دلار می‌تواند تا سطح ۹۸.۵۰ ادامه یابد. با این حال، حفظ تورم بالاتر از هدف ۲٪ می‌تواند مانع سقوط شدید شود.

• افزایش سریع بدهی آمریکا و تهدید اعتبار مالی دولت

بر اساس گزارش وزارت خزانه‌داری، بدهی ملی ایالات متحده از مرز ۳۸ تریلیون دلار گذشته است؛ یعنی رشد یک تریلیون دلاری تنها در دو ماه. هزینه بهره بدهی به حدود یک تریلیون دلار در سال رسیده که سریع‌ترین نرخ رشد در بودجه فدرال است. مؤسسات رتبه‌بندی نیز به دلیل نبود انضباط مالی، رتبه اعتباری آمریکا را کاهش داده‌اند.

تحلیل‌گران هشدار می‌دهند که چنین روندی می‌تواند موجب افزایش نرخ بهره، کاهش رشد اقتصادی و تضعیف اعتماد جهانی به دلار شود.

افزایش بدهی و هزینه‌های بهره، تهدیدی جدی برای جایگاه دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی است. هرچند در کوتاه‌مدت هنوز تقاضا برای دارایی‌های دلاری بالاست، اما در بلندمدت ادامه‌ی این مسیر می‌تواند منجر به کاهش تدریجی جذابیت دلار و افزایش قیمت طلا شود. از دید فاندامنتال، این خبر اثر منفی میان‌مدت بر DXY دارد.

• رشد استیبل‌کوین‌ها و بازتعریف سلطه دلار دیجیتال

بانک جی‌پی مورگان در تحلیلی تازه اعلام کرد که رشد بازار استیبل‌کوین‌ها نه تنها تهدیدی برای دلار نیست، بلکه می‌تواند تا سال ۲۰۲۷ بیش از ۱.۴ تریلیون دلار تقاضای جدید برای دلار ایجاد کند.

حدود ۹۹٪ از کل بازار ۲۶۰ میلیارد دلاری استیبل‌کوین‌ها به دلار متصل است و هر معامله یا ذخیره‌ی استیبل‌کوین عملاً به معنی خرید غیرمستقیم دلار محسوب می‌شود.
در سناریوی رشد این بازار به ۲ تریلیون دلار، نفوذ جهانی دلار در نظام پرداخت‌های دیجیتال حتی بیشتر از گذشته خواهد شد.

این تحول دیجیتالی، پشتوانه‌ای بلندمدت برای قدرت دلار است. در شرایطی که برخی کشورها به دنبال کاهش وابستگی به USD هستند، دلار دیجیتال از طریق استیبل‌کوین‌ها مرزهای سنتی را شکسته است. در بلندمدت این روند می‌تواند عامل صعودی ساختاری برای DXY باشد و بخشی از اثر منفی سیاست‌های مالی و بدهی را جبران کند.

• تشدید تنش‌های آمریکا و چین و واکنش منفی بازار ارز

گزارش‌ها از احتمال وضع محدودیت‌های جدید بر صادرات نرم‌افزارهای آمریکایی به چین باعث افت شاخص دلار از سقف یک‌هفته‌ای شد. بازارها نگران واکنش متقابل پکن و تأثیر آن بر تجارت جهانی هستند. هم‌زمان، ادامه تعطیلی بخشی از دولت آمریکا چشم‌انداز رشد اقتصادی را تیره‌تر کرده است.

با این حال، اظهارات نسبتا محتاطانه مقامات بانک مرکزی اروپا مانع از تقویت بیشتر یورو شد و در نتیجه، افت دلار محدود ماند.

تنش‌های ژئوپلیتیکی معمولاً تقاضا برای دلار را به عنوان دارایی امن افزایش می‌دهند، اما در شرایط فعلی که آمریکا درگیر مشکلات مالی و سیاسی داخلی است، این رابطه تا حدی معکوس شده است. در نتیجه، بازار به‌جای خرید دلار، به سمت طلا و ین ژاپن متمایل شده است. اثر کوتاه‌مدت این خبر بر DXY منفی ارزیابی می‌شود.

• تلاش پرهزینه چین برای گسترش نفوذ یوان جهانی

چین به‌عنوان بزرگ‌ترین وام‌دهنده جهان در حال تبدیل بخشی از وام‌های دلاری خود به وام‌های یوانی است تا نفوذ ارز ملی‌اش را افزایش دهد. کشورهای آفریقایی مانند اتیوپی و کنیا بخشی از بدهی خود به چین را به یوان تبدیل کرده‌اند تا از نرخ بهره پایین‌تر بهره‌مند شوند.

این سیاست اگرچه هزینه مالی برای پکن دارد، اما به گسترش استفاده از یوان در تجارت بین‌المللی کمک می‌کند. طبق آمار بلومبرگ، حجم وام‌ها و اوراق یوانی صادرشده در سال ۲۰۲۵ تقریباً دو برابر سال قبل بوده است.

این اقدام بخشی از استراتژی بلندمدت چین برای کاهش وابستگی جهانی به دلار است. هرچند در کوتاه‌مدت هنوز فاصله‌ی زیادی تا رقابت واقعی وجود دارد، اما در بلندمدت می‌تواند فشار ساختاری بر هژمونی دلار وارد کند. با این حال، کنترل شدید سرمایه در چین و نبود شفافیت مالی مانع اصلی در مسیر بین‌المللی شدن یوان است. اثر این خبر برای دلار در افق بلندمدت منفی اما در کوتاه‌مدت محدود است.

تحلیل تکنیکال شاخص دلار (DXY)

در نمای روزانه، شاخص دلار پس از خروج از روند نزولی بلندمدت، طی چند ماه گذشته در یک ساختار خنثی میان‌مدت میان سطوح ۹۶.۳۸ تا ۹۹.۴۰ در نوسان است. حرکت صعودی اخیر که از محدوده‌ی کف این کانال آغاز شده بود، توانست تا نزدیکی سقف آن پیشروی کند اما در برخورد با محدوده‌ی ۹۹.۰ تا ۹۹.۲ نشانه‌های ضعف مومنتوم آشکار شد. کندل‌های متوالی با سایه‌های بالایی بلند، حاکی از عدم توانایی خریداران در حفظ فشار صعودی است و آخرین کندل نیز وضعیت بی‌تصمیمی بازار (indecision) را نشان می‌دهد.

در اندیکاتور MACD، خطوط مکدی و سیگنال مدتی است که به هم نزدیک شده و در آستانه‌ی تقاطع نزولی قرار گرفته‌اند. هیستوگرام نیز در حال کاهش است که نشان‌دهنده‌ی افت تدریجی قدرت خریداران است. در صورتی که کراس نزولی در روزهای آینده تأیید شود، می‌توان انتظار داشت شاخص دلار وارد یک اصلاح کوتاه‌مدت تا محدوده‌ی ۹۸.۴۰ شود. با این حال تا زمانی که قیمت بالای حمایت کلیدی ۹۷.۸۰–۹۸.۰۰ تثبیت داشته باشد، ساختار کلی بازار همچنان در چارچوب روند خنثی–صعودی میان‌مدت باقی می‌ماند. شکست قاطع سطح ۹۹.۴۰ همچنان مهم‌ترین نشانه برای آغاز فاز صعودی جدید تا محدوده‌ی روانی ۱۰۰ واحد خواهد بود.

در تایم‌فریم چهارساعته، پس از عبور مقطعی از سطح ۹۹.۰، شاخص وارد فاز اصلاح زمانی شده است. این اصلاح فعلاً در محدوده‌ی ۹۸.۷۸ تا ۹۸.۸۸ در جریان است؛ ناحیه‌ای که به‌عنوان حمایت پویا از کف‌های اخیر شناخته می‌شود. واکنش به این محدوده تعیین‌کننده‌ی جهت حرکت کوتاه‌مدت خواهد بود. در صورتی که حمایت یادشده حفظ شود، احتمال بازگشت مجدد قیمت به سمت مقاومت ۹۹.۲۰ وجود دارد، اما شکست قطعی آن به‌ویژه با تثبیت کندل چهارساعته زیر ۹۸.۷۵ می‌تواند شاخص را تا سطح ۹۸.۴۰ یا حتی ۹۸.۰۰ پایین بیاورد.

اندیکاتور MACD در تایم چهارساعته یک کراس نزولی تازه را نشان می‌دهد و هیستوگرام نیز وارد محدوده‌ی منفی شده است؛ این ترکیب معمولاً نشانه‌ای از تضعیف روند کوتاه‌مدت و احتمال افت بیشتر است. با این حال، فاصله‌ی کم خطوط مکدی و سیگنال حاکی از آن است که بازار هنوز وارد فاز ریزشی قوی نشده و هرگونه بازگشت از محدوده‌ی حمایتی می‌تواند به شکل‌گیری یک موج اصلاحی صعودی دیگر منجر شود.

سناریوی اصلی:

در صورت حفظ حمایت ۹۸.۷۵ و واکنش مثبت قیمت به محدوده‌ی ۹۸.۸۰، احتمال بازگشت شاخص دلار به سمت مقاومت ۹۹.۲۰ و سپس سطح کلیدی ۹۹.۴۰ وجود دارد. شکست ناحیه‌ی ۹۹.۴۰ می‌تواند آغازگر موج صعودی تازه‌ای باشد که هدف آن محدوده‌ی روانی ۱۰۰ واحد خواهد بود.

سناریوی فرعی:

در صورتی که فشار فروش افزایش یابد و کندل‌های چهارساعته زیر سطح ۹۸.۷۵ تثبیت شوند، احتمال ادامه‌ی اصلاح تا محدوده‌ی ۹۸.۴۰ و در صورت شکست آن تا حمایت بعدی ۹۸.۰۰ بالا خواهد رفت. شکست ناحیه‌ی ۹۷.۸۰ این ساختار را از حالت خنثی خارج کرده و می‌تواند آغازگر یک فاز نزولی میان‌مدت باشد.

نتیجه‌گیری

با جمع‌بندی سیگنال‌های فاندامنتال و تکنیکال، چشم‌انداز کوتاه‌مدت DXY ملایم‌نزولی تا خنثی ارزیابی می‌شود: داده‌ی CPI ضعیف‌تر و قیمت‌گذاریِ بالای کاهش نرخ بهره، جذابیت دلاری را تضعیف کرده، درحالی‌که ریسک‌های مالی آمریکا (بدهی ۳۸ تریلیونی) و تنش‌های ژئوپلیتیک نیز بر مومنتوم اثر کاهنده گذاشته‌اند؛ از سوی دیگر، پیشران‌های ساختاری مانند رشد استیبل‌کوین‌های دلاری، تکیه‌گاه بلندمدت باقی مانده‌اند.

در نمودار، رِنج ۹۶.۳۸–۹۹.۴۰ حفظ شده و کندل‌های با سایه‌ی بالایی بلند کنار MACD در آستانه‌ی کراس نزولی به ضعف خریداران اشاره کرده است؛ لذا تا زمانی که ۹۸.۷۵ و سپس ۹۸.۴۰-۹۸.۰۰ حفظ نشود، فشار اصلاحی محتمل خواهد بود، اما بازپس‌گیری ۹۹.۲۰ و شکست ۹۹.۴۰ می‌تواند مسیر آزمایشِ ۱۰۰ را دوباره فعال کند. بنابراین تا پیش از شکست ۹۹.۴۰، سناریوی غالب، نوسان با شیب نزولی در بازه‌ی ۹۸.۰۰–۹۹.۲۰ فرض می‌شود.

این تحلیل توسط تیم تخصصی حسنیکال نوشته شده است. برای دستیابی به تحلیل‌های جامع و دقیق‌تر که تحلیل تکنیکال و فاندامنتال در کنار هم بررسی می‌شوند، مجموعه حسنیکال بهترین انتخاب برای رشد حرفه‌ای شماست.

سوالات متداول درباره شاخص دلار (DXY)

۱. آیا کاهش تورم آمریکا به معنی پایان سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو است؟

خیر. با وجود کاهش تورم به ۳٪، هنوز فاصله‌ی قابل‌توجهی با هدف ۲٪ وجود دارد و فدرال رزرو در تصمیم‌های بعدی محتاط خواهد بود.

۲. بدهی ۳۸ تریلیون دلاری آمریکا چه خطری برای دلار دارد؟

رشد سریع بدهی می‌تواند باعث افزایش نرخ بهره، فشار تورمی و در نهایت تضعیف اعتماد سرمایه‌گذاران به دلار شود.

۳. رشد استیبل‌کوین‌ها چه اثری بر شاخص دلار دارد؟

در بلندمدت اثر مثبت دارد، زیرا ۹۹٪ از استیبل‌کوین‌ها به دلار متصل‌اند و باعث افزایش تقاضای جهانی برای USD می‌شوند.

۴. آیا یوان چین می‌تواند جایگزین دلار شود؟

در کوتاه‌مدت خیر؛ اما در بلندمدت، اگر چین اصلاحات مالی و شفافیت بیشتری ایجاد کند، می‌تواند بخشی از سهم دلار را در تجارت جهانی بگیرد.